Er Bitcoin en sikker havneaktiv i tider med ustabilitet på markedet og midt i Coronavirus?
HodlX gæstepost Send dit indlæg
Udbruddet af coronavirus har forstyrret vores daglige liv. Steder, som vi nyder hver dag, er blevet øde, og vi har fået begrænsninger på vores daglige tilværelse. Angsten fra pandemien mærkes over hele kloden, og de nylige ændringer i den finansielle sektor afspejler, at denne stemning har spredt sig globalt.
Den globale angst fra coronaviruspandemien afspejles i finanssektoren via store fald i indeksværdier samt hidtil uset volatilitet. Under disse omstændigheder er folk på udkig efter sikre aktiver for at minimere tab og for at bevare kapital.
Guld- og amerikanske statsobligationer er velkendte sikre aktiver. Hvis det finansielle marked bliver ustabilt og usikkert, stiger disse aktivers priser. Det siges ofte, at Bitcoin er et sikkert aktiv som guld og amerikanske statsobligationer. Bitcoin er et relativt nyt aktiv med kun en 10-årig historie, men dets ikke-inflationære karakter og manglende myndighedskontrol gør det attraktivt for investorer, der ønsker at undgå farerne ved den inflationære pengepolitik.
Korona-pandemien ser ud til at være en test for Bitcoin og dens status som et aktivt havn. Hvis Bitcoin betragtes som sådan, bør det opleve en prisstigning svarende til statsobligationer og guld. I så fald kan vi med sikkerhed sige, at Bitcoin udvider sin magt og tjener tillid blandt mennesker.
Trin 0. Planlæg eksperimentet
Hypotese: Hvis Bitcoin anerkendes som et sikkert aktiv, skal dets prisbevægelse svare til guld og statskasse, fordi disse to aktiver er sikre aktiver.
For at teste hypotesen designede jeg følgende serie af korrelationsanalyse for at undersøge forholdet mellem Bitcoin og fire aktiver, der i vid udstrækning betragtes som sikre muligheder under et ustabilt marked.
Aktiver til analyse
BTC mod USD, S&P 500-indeks, guld og amerikansk statsobligation 10-årig obligation
Analysetidsrammerne og deres formål
- Jan 2017 til marts 2020
Formål: Etablere en generel tendens ved at studere historiske data.
- Feb 2020 til marts 2020
Formål: Undersøg effekten af coronaviruspandemi og sammenlign den med den etablerede tendens fra den foregående analyse.
Baggrund for de valgte aktiver
De følgende fire aktiver betragtes som et sikkert havn af et flertal af investorerne.
- Amerikansk dollar
- S&P 500 indeks
- Guld
- US Treasury 10-årig obligation
Lad os tage et kort kig på nogle af de unikke egenskaber, der er relevante for disse aktiver.
- USD foretrækkes, når markedet er ekstremt usikkert om fremtiden, fordi værdien, der er bevaret i USD, er relativt stabil, og det er den mest likvide og nyttige værdilager på jorden.
- S&P 500 består af repræsentative virksomheder i de amerikanske industrier. Aktier, der er inkluderet i indekset, betragtes som sikrere end aktier, der ikke er det.
- Guld- og amerikanske statsobligationer betragtes som sikre aktiver, så prisen på disse aktiver er historisk steget, når folk føler frygt, som historien har vist os.
Så sammenligning af Bitcoin med disse aktiver skal hjælpe os med at forstå, hvordan Bitcoin opfattes.
(Til analysen brugte jeg daglige data fra januar 2017 til marts 2020. Analysen kunne kun dække den 3-årige tidsramme på grund af manglende Bitcoin-data inden januar 2017.)
Trin 1. Etablere en generel tendens (baseline)
Analyse forud for koronapandemi
1.1 Dataforberedelse: skalerede prisgrafer
Inden analysen påbegyndes, vil jeg henlede opmærksomheden på prisdiagrammet for de 5 pågældende aktiver: Bitcoin, S&P 500, USD, guld og amerikanske statsobligationer. Jeg anvendte dataskalering på de fem grafer for nem sammenligning.
Du kan se fem aktivpriser fra januar 2017 til marts 2020.
Figur 1.0 Skaleret prisdiagrammer over 5 aktiver fra januar 2017 til marts 2020
Diagrammet nedenfor indeholder alle fem grafer til sammenligning. Legenden ‘pris’ er Bitcoins skalerede pris.
Figur 1.2 Skaleret prisdiagrammer over 5 aktiver fra januar 2017 til marts 2020 i et enkelt diagram
1.2 Udfør korrelationsanalyse på aktiverne
Vores analyse præsenteres på daglige log-returdata for at forstå den potentielle sammenhæng mellem disse fem aktiver. Resultaterne er vist i nedenstående tabel.
Tabel 1.0 Resultater fra Pearson-korrelationsanalysen på de 5 aktiver (jan 2017-marts 2020)
Hvad er sammenhængen, og hvordan læser man værdien? Bare husk tre ting.
- Når to variabler viser lignende bevægelser, har de en positiv sammenhæng.
Eks. Prisen på A og B stiger i samme tidsramme.
- Når to variabler viser den modsatte bevægelse, har de en negativ sammenhæng.
Eks. Prisen på A stiger, og prisen på B falder i samme tidsramme.
- Som en tommelfingerregel siger vi, at to variabler har et meget stærkt positivt eller negativt forhold, når den absolutte værdi af deres koefficient (værdi uden +/- tegn) er 0,6 eller højere [Læs mere på denne].
I tilfælde af USD har det et negativt forhold til guld (-0,357290). Med andre ord bevægede deres priser sig i modsat retning i løbet af den givne tidsramme. Dette giver mening, fordi hvis USD er svag, foretrækker folk at investere i guld for at bevare kapital. En af de vigtigste faktorer, der er involveret i svækkelsen af USD, er amerikanske regeringshandlinger, der fører til udskrivning af mere USD (kvantitativ lempelse, stimulus osv.).
Amerikanske statsobligationer, når de er parret med USD, S&P 500 og guld viser en vis grad af sammenhæng.
1.3 Konklusion for tidsramme nr. 1: BTC viser ingen sammenhæng med andre aktiver.
Den foreløbige korrelationsanalyse viser, at Bitcoin ikke korrelerer med fire aktiver, nemlig USD, S&P 500, guld og amerikanske statsobligationer. Kort sagt er Bitcoins prisbevægelse uafhængig af disse fire aktiver. S&P 500’s prisudvikling har intet at gøre med Bitcoins prisbevægelse.
Trin 2. Er BTC virkelig et sikkert tilflugtssted under koronaviruspandemi?
Kør den samme analyse under koronapandemiperioden, og sammenlign den.
Ifølge korrelationsanalysen er bevægelsen af Bitcoins pris ikke tæt forbundet med de fire aktiver i den fastsatte tidsramme (januar 2017 til marts 2020). Nu skal vi indsnævre tidsrammen for at besvare vores hovedspørgsmål: er Bitcoin et sikkert aktiv eller ej? For at finde svaret nulstillede jeg analysetidsrammen fra februar til marts 2020. Lad os se nærmere på perioden og kontrollere effektiviteten og sammenhængen mellem de fem aktiver.
Lad os hurtigt gennemgå de betingelser, som Bitcoin skal opfylde i vores analyse for, at aktivet sikkert hævder sin position som et sikkert tilflugtssted og viser sig at være værdig til sin moniker: digitalt guld.
Betingelse: Hvis Bitcoin anerkendes som et sikkert havneaktiv, bør dets prisbevægelse svare til guld- og statsobligationer, fordi disse to aktiver betragtes som sikre aktiver af mange. Med andre ord formodes Bitcoin-prisen at stige under den nuværende coronaviruspandemi. Hvorfor? Fordi efterspørgslen naturligvis ville stige, da flere mennesker vælger at investere i Bitcoin for at bevare kapital mod andre aktiver.
En af vores analyser, du virkelig ikke bør gå glip af, er den, der sammenligner Bitcoin og USD. I teorien formodes USD at blive svagere, og Bitcoin skulle blive stærkere under den nuværende Covid-19-omstændighed. Hvorfor? Mange regeringer, især USA, har udskrevet billioner USD for at overvinde den økonomiske recession forårsaget af coronavirus. Dette kaldes kvantitativ lettelse (QE). En bivirkning ved QE er, at den sænker den reelle værdi (købekraft) på USD på grund af stigningen i antallet af USD. Dette trækker en skarp kontrast til Bitcoin, da den samlede mængde Bitcoin er rettet efter design. Faktisk blev Bitcoin primært opfattet som et middel til værdibeskyttelse mod inflationær regeringspolitik efter finanskrisen i 2008.
2.1 Dataforberedelse: Aktivets ydeevne under coronavirus
Det mest alvorlige prisfald blandt disse aktiver var for amerikanske statsobligationer; det faldt -54%; efterfulgt af Bitcoin på -31%, S&P 500 ved -20%, guld ved 0,9% og USD ved 1,1%
Det er overraskende at vide, at det amerikanske statsobligations 10-årige obligation klarede sig dårligst af alle fire aktiver. Statsobligationer er et velkendt sikkert tilflugtssted og betragtes som en af de bedre aktiver i et meget volatilt marked. Bitcoins præstation er heller ikke imponerende, på -31%, og går dårligere end S&P 500 indeks. I mellemtiden klarer guld og USD sig relativt godt. Interessant nok er USD vinderen i coronavirus-pandemiperioden, selvom USA har implementeret hidtil uset, ubegrænset QE for at forhindre en radikal økonomisk recession.
Figur 2.1 Histogram, der repræsenterer prisfald på de 5 aktiver (feb 2020-marts 2020)
2.2 Udfør korrelationsanalyse på aktiverne
De nedenstående fire diagrammer viser sammenhænge mellem disse fire aktiver og Bitcoin. Priserne i grafen skaleres til Bitcoin-prisen. Grønne trekanter i grafen angiver de øjeblikke, hvor korrelationskoefficienten er mindre end -0,3 (undtagen guld). Med andre ord er de grønne prikker de punkter, hvor de to priser sandsynligvis bevæger sig i den modsatte retning. For eksempel, hvis USD-prisen går ned, stiger BTC-prisen.
Blandt alle par giver BTC-USD-korrelationsanalyse os den mest meningsfulde indsigt, da USD viser sig at være det mest stabile aktiv under coronavirusudbruddet. Derfor, hvis BTC og USD har en konstant stærk korrelation, kan det indikere, at Bitcoin betragtes som et sikkert aktiv i coronaviruspandemien (det samme gælder med guld).
Nedenfor: 20 dages løbende korrelationsdata fra februar til marts 2020
[Hvad er rullende korrelation?]
(Øverst) Figur 2.2 BTC – USD-korrelation
(Nederst) Figur 2.3 BTC-S&P 500 (Øverst) Figur 2.4 BTC – US 10-årig korrelation mellem statsobligationer (Nederst) Figur 2.5 BTC – Guldkorrelation
2.3 Konklusion
Vores analyse viser, at BTC og USD er korreleret. Det er imidlertid uklart, om sammenhængen er positiv eller negativ. I marts, før den 14., flyttede Bitcoin-prisen i samme retning som USD (positiv korrelation), men efter den 14. var retningen den modsatte (negativ korrelation). Uoverensstemmelsen afslører, at det er for tidligt at konkludere den nøjagtige karakter af deres forhold.
På den anden side viser guld en vis sammenhæng med Bitcoin siden midten af februar. Selvom sammenhængen ikke er særlig stærk, fortsætter tendensen. Hvis prisen på guld stiger, stiger også Bitcoin-prisen. Den “digitale guld” moniker synes passende, når man ser dette diagram.
Svar: Bitcoin er ikke et sikkert aktiv, i det mindste under den nuværende coronaviruspandemi.
Bitcoin-priskorrelation blev krydshenviset med fire aktiver, USD, S&P 500, Treasury og guld, for at besvare dagens spørgsmål: er Bitcoin et aktivt havn?
Ifølge vores analyse er Bitcoin ikke et sikkert aktiv, i det mindste under de betingelser, der er skabt af coronaviruspandemien. Jeg formoder, at den ekstreme usikkerhed på det finansielle marked fik folk til at foretrække USD. Den store efterspørgsel holdt USD stærk selv i lyset af den amerikanske regerings QE-politik.
Det er for tidligt at konkludere med sikkerhed, om Bitcoin er et tilflugtsakt eller ej. Antallet af transaktioner på netværket og handelsvolumen viser, at der stadig er mange Bitcoin-troende på markedet.
En værdifuld indsigt, vi kan drage af vores analyse, er dette: den uafhængighed, som Bitcoin har blandt traditionelle aktiver, gør det til et godt aktiv til afdækning.
På lang sigt tror vi, at folk foretrækker Bitcoin frem for USD, fordi den samlede mængde Bitcoin er fast, mens USD ikke er. Mens USD er sårbar over for inflationspres, da den amerikanske regering kan udskrive efter behov, er Bitcoin sikkert fra regeringens ledelse.
Mens status for Bitcoin som et sikkert tilflugtssted er endnu uklart, er det medfødte design, der holder Bitcoin immun over for inflationær devaluering, meget attraktivt for enhver investor, der er interesseret i at opbygge stabile porteføljer i den nye normale æra, efter at coronavirus er under kontrol.
James Ahn, administrerende direktør hos EdenChain-partnere har mere end 20 års erfaring inden for IT. Han har arbejdet som CTO hos CyberRenassance Inc. (Japan) og senere som repræsentant for MHR og DeepNumbers. James brænder for ny teknologi og har altid været på fronten af revolutionerende ændringer som sky, maskinindlæring og nu blockchain. Han har også en grundig baggrund inden for økonomi, som han har brugt til at udvikle algoritmehandelsmodeller med succes.
Fremhævet billede: Shutterstock / 3Dsculptor / Michael Nivelet